Real Options Stock Valuation

Opción Real ¿Qué es una Opción Real? Una opción real es una opción disponible con oportunidades de inversión empresarial, que se conoce como real porque normalmente hace referencia a un activo tangible en lugar de un instrumento financiero. Las opciones reales son opciones que la gerencia de una empresa hace para expandir, cambiar o restringir proyectos basados ​​en condiciones cambiantes de la economía, la tecnología o el mercado. El factoraje de las opciones reales afecta la valoración de las inversiones potenciales, aunque las valoraciones de uso común, como el valor actual neto (VAN), no tienen en cuenta los beneficios potenciales proporcionados por las opciones reales. DESCANSO Opción Real Las opciones reales no se refieren a un instrumento financiero derivado, sino a opciones u oportunidades reales de las cuales una empresa puede tomar ventaja o puede darse cuenta. Por ejemplo, invertir en una nueva planta de fabricación puede proporcionar a la empresa opciones reales de introducir nuevos productos, consolidar operaciones o hacer otros ajustes a las cambiantes condiciones del mercado. En el curso de tomar la decisión de invertir en la nueva instalación, la compañía debe considerar el valor real de la opción que ofrece la instalación. Otros ejemplos de opciones reales incluyen posibilidades de fusiones y adquisiciones (MA) o empresas conjuntas. El valor exacto de las opciones reales puede ser difícil de establecer o estimar. El valor de la opción real puede realizarse a partir de una empresa que lleva a cabo proyectos socialmente responsables, como la construcción de un centro comunitario. Al hacerlo, la empresa puede obtener un beneficio de buena voluntad que facilita la obtención de los permisos necesarios o la aprobación de otros proyectos. Sin embargo, es difícil fijar un valor financiero exacto sobre tales beneficios. Al tratar con estas opciones reales, un equipo de gestión de la compañía factores potencial valor de la opción real en el proceso de toma de decisiones, a pesar de que el valor es necesariamente algo vaga e incierto. Entender la base de las opciones reales Razonamiento El razonamiento de opciones reales es una heurística una regla general que permite flexibilidad y decisiones rápidas en un entorno complejo y cambiante basado en opciones financieras lógicas. La heurística de las opciones reales es simplemente el reconocimiento del valor de la flexibilidad y de las alternativas a pesar de que su valor no puede ser cuantificado matemáticamente con ninguna certeza. Así, el razonamiento de opciones reales se basa en opciones financieras lógicas en el sentido de que esas opciones financieras crean cierta cantidad de valiosa flexibilidad. Tener opciones financieras ofrece la libertad de tomar decisiones óptimas en las decisiones, tales como cuándo y dónde hacer un gasto de capital específico. Diversas opciones de gestión para hacer inversiones pueden dar a las empresas opciones reales para tomar acciones adicionales en el futuro, basadas en las condiciones de mercado existentes. En resumen, las opciones reales son acerca de las empresas que toman decisiones y opciones que les otorgan la mayor cantidad de flexibilidad y beneficio potencial con respecto a posibles decisiones futuras o elecciones. Valoración del Mercado de Valores con Opciones Reales. Lecciones de Netscape Resumen El flujo de caja descontado es la principal herramienta para valorar proyectos y empresas. Las técnicas de opciones reales pueden aumentar la valoración. El caso de Netscape se utiliza para demostrar esto. Comenzamos con un escenario de flujo de efectivo defensivo. Además, superponemos una serie de valoraciones de opciones reales. Algunos expertos cuestionarían nuestra metodología porque no se basa en el riesgo de mercado. No obstante, proporciona una valoración aproximada. Preferimos la valoración de la renta variable utilizando diversas metodologías, incluyendo opciones reales cuando sea apropiado, para llegar a un rango de valor. Pero no podemos, con lógica financiera, justificar el alto precio de flotación de Netscape. Palabras clave Valoración del mercado de valores Opciones reales Volatilidad Periodo de ventaja competitiva Copyright copy 2002 Elsevier Science Ltd. Todos los derechos reservados. ADRIAN BUCKLEY. Cranfield School of Management, Universidad de Cranfield, Bedford, MK43 OAL, Reino Unido. E-mail: adrian. buckleycranfield. ac. uk. El Dr. Adrian Buckley es profesor en la escuela de Cranfield de la gerencia y profesor que visita en la universidad libre, Amsterdam. Sus intereses de enseñanza e investigación incluyen finanzas internacionales y opciones operativas reales. Es autor de una serie de libros de texto de finanzas, de los cuales Multinational Finance, ahora en su cuarta edición, es el más conocido. KALUN TSE. Universidad de Nyenrode, Straatweg 25, 3621 BG Breukelen, Países Bajos. E-mail: k. tsenyenrode. nl. El Dr. Kalun Tse tiene una cita conjunta como Profesor de Finanzas en la Universidad de Nyenrode y en la Escuela de Negocios Internacionales de China Europa (CEIBS) en Shanghai. Sirve como asesor de organismos gubernamentales y agencias internacionales y ha realizado tareas de consultoría para instituciones financieras y empresas en Europa y el Lejano Oriente. HERBERT RIJKEN. Universidad Libre, Amsterdam, De Boelelaan 1105, 1081 HV Amsterdam, Países Bajos. E-mail: hrijkenecon. vu. nl. El Dr. Herbert Rijken es Profesor Asociado de Finanzas en la Universidad Libre de Amsterdam. Sus intereses de investigación se encuentran en el área de las finanzas corporativas y las teorías de precios de activos y su aplicación en el mundo real. HANS EIJGENHUIJSEN. Universidad Libre, Amsterdam, De Boelelaan 1105, 1081 HV Amsterdam, Países Bajos. E-mail: h. g.eijgenhuijsenwxs. nl. El Dr. Hans Eijgenhuijsen es profesor de Finanzas en la Facultad de Economía y Administración de Empresas de la Universidad Libre de Ámsterdam. Sus intereses se centran en la inversión y en las finanzas, como lo demuestra su composición en el Consejo de la Bolsa de Valores de Amsterdam, el Consejo Asesor de Inversiones de los Fondos de Pensiones KLM y el Comité de Acreditación del Instituto Holandés de Valores. NEWS: NEW SIMULADOR DE RIESGO 2016, OPCIONES REALES SLS 2016, ROV PEAT 2016, ROV BizStats 2016, ROV CMOL 2016 y otros están ahora disponibles BIENVENIDOS A VALORACIÓN DE OPCIONES REALES ¿Cómo tomar decisiones críticas de negocios? Vea nuestra colección de videos gratuitos de Inicio ¿Considera los riesgos De sus proyectos y decisiones, o está usted más centrado en los beneficios ¿Cómo valora algunas de sus estrategias y opciones ¿Tiene dificultades para entender qué es el riesgo, y mucho menos cuantificar el riesgo SOBRE NOSOTROS Real Options Valuation, Inc. es un Software, formación y consultoría especializada en herramientas y técnicas de análisis de riesgos y decisiones de última generación, tales como Análisis de Opciones Reales, Simulación de Monte Carlo, Pronóstico, Optimización, Estadística y Modelación de Riesgos. Predecir el futuro, analizar proyectos en riesgo identificar, cuantificar, valorar, cubrir, mitigar y diversificar el riesgo. Real Options Valuation, Inc. es el proveedor global preferido para el Instituto Internacional de Educación Profesional e Investigación (IIPER) y nos han sido otorgados los derechos de enseñar Los cursos de certificación CQRM. Al finalizar nuestro seminario de 4 días y la finalización exitosa de un examen en vivo el último día, los participantes recibirán la designación CQRM gtgt Más TESTIMONIOS Dr. Johnathan Mun es un instructor brillante y enérgico capaz de tomar los temas más difíciles y hacer Comprensible y práctico. Ciertamente el mejor instructor que he tenido en mucho tiempo. - Curtis Ching, Director de Desarrollo de Negocios. Finanzas, GE, GE Money (Asia) Más 4101-F Dublin Blvd. Suite 425, Dublín, California 94568 Tel: 1.925.271.4438 e-mail. Adminrealoptionsvaluation copy Derechos de autor 2005-2011 por Real Options Valuation, Inc. Todos los derechos reservados. ROV BizShort, ROV Basilea II Modeling Toolkit, Gestión Integrada de Riesgos e Inteligencia de Riesgo Estratégico son todas marcas registradas de Real, RealShift, Real Options Valuación, Simulador de Riesgo, Real Options SLS, ESO Toolkit, ROV Extractor, ROV Evaluator, ROV Dashboard Opciones Valuation, Inc. Todos los derechos reservados. Algunos elementos de nuestro software son Patent Pending. Pin Down Precio de las acciones con opciones reales El desarrollo y uso de valores derivados en los mercados financieros se ha vuelto más y más común en los últimos años. Y aunque los modelos matemáticos empleados en la construcción de derivados y los precios pueden parecer intimidantes, los inversores pueden sorprenderse al saber que estos complejos vehículos de inversión no están confinados dentro de las paredes de un intercambio centralizado; de hecho, las llamadas opciones reales ocurren bastante frecuentemente en la Mundo empresarial, y pueden desempeñar un papel importante en la determinación del precio de las acciones. Aquí explicamos cuáles son las opciones reales y cómo funcionan las tarifas de opciones reales. Lo que es una opción real Lo primero es lo primero: una opción real no es un instrumento derivado, sino una opción real (en el sentido de una opción) que una empresa puede ganar mediante la realización de ciertos esfuerzos. Una opción real le da el derecho, pero no la obligación, de emprender una acción específica a un costo especificado durante un período de tiempo predeterminado. Esta definición puede parecer enrevesada, pero la seguridad, las opciones reales son en realidad bastante simple, y son anteriores a muchos aspectos del mercado financiero de hoy. En su libro Opciones reales (2001), Tom Copeland y Vladimir Antikarov dan un ejemplo directo de una opción real temprana en acción. Reconocen la historia del filósofo griego Aristóteles de Thales (otro filósofo), quien predijo que los próximos años la cosecha de aceituna sería una cosecha de récord. Thales se ofreció entonces a pagar una fuerte suma a las refinerías locales de aceitunas por el derecho (pero no la obligación) de alquilar toda la instalación de prensado de aceitunas por la tarifa estándar durante la temporada de cosecha de los años. Como resultó, la predicción de Thales demostró ser exacto, y como la cosecha de olivo record-derramada adentro, la demanda del productor para utilizar las instalaciones de refinación olivas se elevó. Por supuesto, con una alta demanda, se podrían cobrar honorarios mucho más altos por el uso de las prensas de oliva. Afortunadamente para él, Thales había comprado su opción real para alquilar las prensas de oliva a un precio fijo - él tenía el derecho, pero no la obligación, de ejercer su contrato para alquilar la instalación por el precio estándar. Al ejercer su verdadera opción, Thales pudo beneficiarse en gran medida de la excelente cosecha, ya que los propietarios de la prensa de aceitunas estaban obligados por el contrato de opción real a seguir su acuerdo y alquilar la instalación al precio especificado, Y lo subarrendó por una prima muy alta. Una simple opción real Ejemplo para bienes raíces Con esa lección de historia fuera del camino, permite centrarse en algunos usos más actualizados de las opciones reales. Heres un buen ejemplo de una opción real que cualquier propietario puede relacionarse. Digamos que usted está haciendo compras para su nueva residencia y se tropieza con lo que parece ser la casa de sus sueños: una propiedad espaciosa, nueva en un buen barrio thats venta a un precio muy atractivo porque los propietarios se están moviendo a otro país y la necesidad de liquidar su casa con rapidez. El único problema es que la oferta de oferta de los propietarios ya ha dibujado numerosos compradores interesados ​​que están dispuestos a hacer una oferta y cerrar la venta, y todavía necesita para organizar el financiamiento antes de que pueda hacer su oferta. Si espera que su banco confirme su financiamiento, probablemente perderá el hogar a otro comprador, una situación muy difícil. Aquí es donde el concepto de una opción real entra en juego. Usted podría ofrecer a los propietarios de pagar 1.000 para mantener la propiedad para usted durante dos semanas. Al hacerlo, usted se compra el derecho, pero no la obligación, de comprar la casa en el precio de oferta en cualquier momento en las próximas dos semanas una vez que su financiación viene a través. Si no viene a través de, o si cambia de opinión sobre la casa, simplemente puede dejar que la opción vence sin valor después de dos semanas. De cualquier manera, los vendedores mantienen los 1.000, y puesto que tienen muchos otros compradores en las alas, tienen poco que perder aceptando 1.000 para retrasar la venta de su hogar por dos semanas. Valuaciones y precios de las acciones reales Como hemos ilustrado en estos dos ejemplos, el atractivo de los modelos de opciones reales es su capacidad para asignar un valor positivo a la incertidumbre. Se puede pagar un precio fijo por el derecho a beneficiarse de un cultivo olivar, por ejemplo , Pero ese derecho sólo debe ejercerse si resulta rentable. El clásico ejemplo moderno de negocio es la valoración de los derechos de perforación para un campo petrolífero. El propietario de los derechos puede optar por ejercerlos cada vez que los precios del petróleo suben lo suficiente para que la perforación valga la pena. Dada la naturaleza impredecible de los precios del petróleo, sentarse en una opción que podría hacer dinero es en sí vale dinero - a pesar de que los precios del petróleo nunca puede aumentar lo suficiente para cubrir los costos de perforación y retorno de un beneficio, la oportunidad de beneficiarse si los precios suben es Todavía vale la pena pagar. Por lo tanto, cuando una compañía de petróleo y gas compra los derechos de perforación para un terreno en particular, es esencialmente comprar una opción real, dándole el derecho (pero no la obligación) de realizar perforaciones cuando es rentable hacerlo. Si los precios del petróleo se desploman, la empresa puede optar por no ejercer su opción y por lo tanto no perforar para el petróleo. Los analistas de la época estaban usando opciones reales para valorar las acciones de Internet y de biotecnología, comprar acciones de un minorista de Internet, como Amazon, era como comprar una opción sobre las muchas maneras en que la compañía podría Crecer en el futuro. Las opciones reales representan el factor "si". Qué pasa si Amazon comienza a vender ropa en línea Si lo hace, entonces la decisión de Amazonas es el equivalente de ejercer una opción de compra para entrar en esta nueva línea de negocio. El argumento es que una empresa en crecimiento puede ser tratada como una cartera de opciones reales, cuyo valor representa lo que es posible más allá de las operaciones comerciales actuales. Mediante la incorporación de lo que puede surgir años después en la información sobre los precios de las acciones, las opciones reales ofrecen una alternativa más sofisticada al análisis del flujo de caja descontado (DCF). Problemas reales con opciones reales La idea de que los inversionistas pueden poner un valor en lo que sí es definitivamente emocionante. Desafortunadamente, cuando se aplica a las valoraciones de acciones. El método de la opción real tiene algunas deficiencias graves. En primer lugar, la técnica utilizada para valorar las opciones reales es complicada. Se debe trazar un árbol de decisiones que muestre los diferentes escenarios que podrían desarrollarse para una empresa en diferentes etapas de su vida. Una tasa de probabilidad y una tasa de descuento se adjuntan a cada escenario, y los flujos de efectivo proyectados generados de cada escenario son luego descontados de nuevo al presente. El modelo de opción asigna un valor a estas posibilidades usando una versión del modelo de Black Scholes. Una fórmula matemática compleja ideada en los años setenta para los derivados financieros. A pesar de esta formidable fórmula de fijación de precios, la valoración de opciones es bastante sencilla en mercados en rápido movimiento como los mercados de divisas, donde los precios son líquidos y el comercio es continuo. Pero las opciones se vuelven más difíciles de valorar cuando están escritas sobre activos subyacentes menos líquidos, como commodities y bienes raíces. Y la valoración se vuelve oneroso - si no imposible - cuando se trata de acciones de crecimiento con activos que todavía no se han realizado. Las personas son buenas en estimar velocidades y distancias, no probabilidades. Las opciones solo pueden ser tasadas con una estimación decente de las probabilidades futuras. La sofisticación matemática del modelo de precios de opciones reales no compensa el hecho de que los datos clave que entran en la fórmula - es decir, las probabilidades asumidas de varios resultados favorables - son invariablemente sacados del aire. Así, mientras que las opciones reales tienen cierta validez teórica y pueden ser relativamente simples de valorar en situaciones simples, el enfoque es probablemente mejor adaptado a una empresa que decida sobre su estrategia que a un inversor recolectando acciones. Además, los precios de las opciones reales no necesariamente hacen la distinción importante entre lo que es posible y lo que es factible. El hecho de que una empresa tenga ciertas opciones no garantiza que serán ejercitadas sabiamente. La empresa debe tener las habilidades de gestión y los medios para explotar opciones, además, una opción no tiene mucho valor si no puede ser financiado. A la altura de la burbuja tecnológica. El precio de la opción real se utilizó más como una forma de racionalizar los precios que predecirlos. Por ejemplo, los analistas de la tecnología utilizaron la teoría de las opciones para explicar la discrepancia entre los precios discutibles inflados de la negociación vistos en ese momento y los valores más conservadores de la parte generados por el análisis de DCF. La conclusión En términos generales, los inversores tienen dificultades para confiar en los precios de opciones reales como un método válido. Es difícil de tragar la idea de que el valor de una empresa se basa en su potencial aún no descubierto para generar flujo de caja más adelante. Los inversores tienen problemas suficientes para aceptar el valor presente neto basado en DCF, y mucho menos en la fórmula de Black Scholes. Por otra parte, los precios de las opciones reales han abierto a los inversionistas mentes a nuevas formas de pensar sobre las empresas. El enfoque de opciones reales hace que los inversionistas piensen en activos ocultos y en situaciones relativamente simples, las opciones reales pueden ser una herramienta valiosa para un inversionista que considere una oportunidad de negocio, ya sea comprar un bien inmobiliario o determinar el valor razonable de una inversión potencial en Acciones ordinarias. Si bien es un error apostar demasiado en la incertidumbre, también es un error olvidarlo por completo. Opciones de evaluación real Plantilla de valoración de opciones reales de Excel para cuantificar oportunidades estratégicas La plantilla de valoración de Excel Real Options reúne una colección de herramientas de valoración de opciones orientadas a Cuantificar el valor estratégico de la incertidumbre y los riesgos en el tiempo de inversión y la dinámica del entorno económico. La valoración de las opciones reales difiere del enfoque tradicional del flujo de efectivo descontado a la valoración, cuantificando supuestos basados ​​en la volatilidad de los flujos de efectivo subyacentes de una inversión o negocio. La plantilla Excel Real Options Valuation proporciona herramientas analíticas basadas en una teoría de precios de opciones modificada para evaluar alternativas de estrategias de inversión y estimar el valor de emprenderlas. Las principales características de la plantilla Excel Real Options Valuation incluyen: El flujo de entrada se ayuda con información sobre cada teoría de Real Options Valuation e explicaciones detalladas para facilitar la interpretación. El menú de inicio rápido proporciona información para elegir la herramienta de valoración de opciones reales correcta para la decisión de inversión y la oportunidad asociada que se va a analizar y cuantificar. El modelo de precios de opciones Black Scholes modificado está disponible para valorar las opciones para retrasar, expandir o abandonar proyectos de inversión. Las modificaciones al modelo tradicional de Black Scholes incluyen la contabilidad de los dividendos o flujos de efectivo del activo subyacente y la capacidad de ejercer la opción antes del momento en que se espera que expire la oportunidad. El modelo binomial de valoración de opciones de árbol permite la creación de ramas de opciones binomiales ilimitadas para evaluar opciones estratégicas complejas con múltiples etapas de decisión críticas. Los nuevos valores de la rama binomial fluyen de nuevo a través del todo hasta el nodo inicial. El modelo de teoría de juegos basado en la teoría de equilibrio de Nash se proporciona para determinar la estrategia óptima como líder, seguidor o entrar en el mercado simultáneamente en un entorno competitivo. El análisis de la teoría de juegos es adecuado para evaluar la oportunidad de entrada en el mercado para nuevos productos o negocios. Se proporcionan perfiles de riesgo categorizados de inversión y / o de la industria y se pueden modificar para utilizar en los modelos de valoración de opciones reales como un proxy para las suposiciones de riesgo. La aplicación de hipótesis de riesgo estandarizadas a través de múltiples valoraciones de opciones no sólo acelera el proceso analítico, sino que también proporciona un punto de referencia común para comparar estrategias de negocio. Requisitos - Excel 97-2016 - Excel 2004, 2011 o 2016 USD 26.00 Procesamiento seguro (Descargar actualizado el 2016-05-03) Selección de modelo de opciones reales El menú de selección de modelos proporciona un resumen de cada herramienta de valoración de opciones reales con información sobre su aplicación Toma de decisiones estratégicas. El modelo de valoración de la opción de Black-Scholes se modifica para permitir el ejercicio temprano y flujos de efectivo periódicos o dividendos provenientes de la inversión. Modificado Black-Scholes modelo están disponibles para el valor de retrasar un proyecto de inversión propuesta, la expansión y el proyecto existente y abandonar un proyecto en curso. El modelo binomial de valoración de opciones es adecuado para opciones complejas que tienen múltiples ramas binarias con resultados positivos y negativos y probabilidades asociadas. Mientras que cada rama binomial representa una opción real, la valoración vuelve al nodo original. El modelo de teoría de juegos se aplica a entornos competitivos para valorar las estrategias de comercialización para entrar o no en un mercado inicialmente o seguir la competencia bajo la teoría de equilibrio de Nash. Modelos Black-Scholes Modificados Cada uno de los modelos modificados de valoración de opciones reales de Black-Scholes presenta una ventana de entrada específica para cada caso, para retrasar, expandir o abandonar proyectos. Los supuestos alternativos se pueden utilizar para algunos de los parámetros que actualizan los campos en consecuencia. La volatilidad del flujo de caja del proyecto de inversión puede introducirse manualmente, cuando se dispone de datos similares del proyecto o se estima utilizando un promedio de la industria de valores negociados públicamente. Los valores de la industria pueden actualizarse en hojas proporcionadas por separado y servir como proxies para la cuantificación del riesgo en todos los modelos de valoración de opciones reales. Los resultados de la valoración se muestran con explicaciones textuales para facilitar la comprensión y la toma de decisiones. Los iconos de ayuda explican adicionalmente la lógica de entrada y métricas de resultados como las sensibilidades calculadas por la opción griegos. Binomial Real Options Valuation Los modelos binomiales de valoración de opciones permiten la creación de ramas ilimitadas para valorar los resultados en las distintas etapas de un proyecto de inversión. La aplicación de la valoración de la opción de múltiples etapas sigue la lógica de un análisis de tipo what-if donde por cada nodo del árbol binomial representa dos posibles resultados de una situación que tienen efectos opuestos. Las probabilidades de los resultados ascendentes y descendentes tienen un producto de 1, pero pueden tener magnitudes diferentes dependiendo de la volatilidad de los flujos de efectivo subyacentes. La ventana de entrada con información de ayuda asociada ayuda con la creación de ramas binomiales sin embargo, una vez que las ramas se agregan, las suposiciones se pueden modificar directamente en las celdas de entrada. Las ramas binomiales también pueden ser eliminadas por lo que todas las ramas se eliminan de un nodo seleccionado. Teoría del Juego Valuación de Opción El modelo de teoría de juegos en la plantilla de valoración de opciones reales de Excel utiliza un algoritmo recursivo para alejar los puntos en los que un líder y seguidor entra en un mercado competitivo. Se proporciona ayuda para cada una de las celdas de entrada requeridas, así como los valores calculados con el fin de comprender la dinámica de la teoría de juegos bajo la teoría de equilibrio de Nash. La valoración de opciones resultante se compara con una tabla de sensibilidad para resumir con precisión la decisión resultante sobre si ingresar al mercado como líder, seguidor o simultáneamente. Los pagos atribuibles a cada parte se presentan como una indicación de valor tanto para el proyecto propuesto como para los competidores.